Description:

_first break том 24, ноябрь 2006_ **Рост цен на сырую нефть** Том 24, ноябрь 2006 Новости в деталях E&P компании face investment challenge for their cash Компании E&P с трудом находят возможности инвестирования капитала. Ежегодный отчет о состоянии нефтегазовой промышленности*, составленный независимой американской исследовательской компанией John S. Herold и британским аналитическим сообществом Harrison Lovegrove & Company, в очередной раз пришел к неожиданным выводам. Недостаток предложений на рынке и растущие цены повлекли за собой подъем цены за баррель нефтяного эквивалента (бнэ) в среднем на 32_, что было подтверждено Глобальной Ревизией Эффективности E&P, Global Upstream Performance Review), включившей в 2005 г. более 200 компаний. За последний год общая прибыль сектора составила более 190 млрд USD. Главным препятствием, с которым столкнулись компании, стал вопрос о вложении сверхприбылей, особенно с учетом ограничений на доступ к бассейнам с большим потенциалом. Вложения всей отрасли в развитие в 2004 г. составили 164 млрд USD. Инвестиции сектора уже третий год подряд достигают рекордного уровня: в этом году они поднялись на 31_, превысив 277 млрд USD. Несмотря на это, пошаговые затраты составили лишь 35_ выручки 2005 г. Долларовый эквивалент резервных приобретений также составил рекордную сумму, поднявшись на 13_, до 54 млрд USD. Несмотря на программы закупок, индустрия все равно не смогла ничего сделать со сверхприбылями. Вместо вложения в дальнейшее развитие, 128 млрд USD было отправлено акционерам в качестве дивидендов и использовано компаниями для скупки собственных акций. Более того, эти траты превысили расходы на приобретение резервов почти на 20_, а расходы на исследования - на 80_. Распределение бюджетных средств на региональном уровне меняется достаточно медленно. В США компании продолжают тратить меньшие суммы на поиски, разведку и разработку, несмотря на то, что прибыльность барреля там одна из высочайших. Последние несколько лет отрасль пыталась направить капитал в многообещающие области; но там наблюдается сильная конкуренция, и получение равного доступа представляется сложным. Несмотря на то, что суммарные затраты на исследования поднялись до рекордной отметки в 36 млрд USD, за последние пять лет они составляли лишь малую часть всех вложений промышленности (13_; в 2001 г. - 15_). Это объясняется тем, что обнаруженные запасы продолжают разочаровывать, и это является серьезной проблемой. Без доступа к богатым углеводородами районам, которые в настоящее время закрыты для большинства компаний, нельзя ждать открытия крупных месторождений. Отрасль будет вынуждена выбирать между дорогостоящими ресурсами, такими как нефтеносные пески или перевод газовой фазы в жидкость, и разработкой все уменьшающихся месторождений, что подразумевает увеличение вложений на каждый баррель. Наши исследования показали, что с течением времени часть капитала нефтегазовой промышленности, вкладываемая в развитие, почти не менялась: расходы на развитие составляют лишь малую часть всех затрат, в то время как большая часть уходит на приобретение активов. Время бурения новых скважин может быть произвольным, а возможности удачных сделок часто представляются в самые неожиданные моменты, так что эта тенденция не является удивительной. Общее количество запасов компаний в нашем поле зрения выросло на 2_ в 2005 г., составив 258 млрд бнэ; но мы считаем, что реальная картина куда мрачнее, чем та, которую рисует статистика. Уже три года отрасль не возобновляла свои резервы с помощью бурения. Если бы в Канаде не были найдены значительные запасы нефтеносных песков, обеспеченность запасов в 2005 г. оставалась бы на том же уровне, что и в 2004. Разработанные резервы сократились, что является серьезной помехой краткосрочному увеличению добычи, и оказались лишь на 2.4_ больше, чем в 2002. Запасы природного газа выросли на 3.2_; более половины прироста обеспечили США и Азия-Океания. Хотя прирост запасов газа меньше, нежели в начале декады, скорость обнаружения новых месторождений и расширения старых превышает добычу на 14_. В США растет коммерческое использование нетипичных резервуаров, а увеличение спроса на газ в Европе и Северной Америке вызывает интерес в разработке труднодоступных районов в Азии, Африке, на Среднем Востоке и в России. Объем добычи вырос на 3.8_ в 2005 г., достигнув 18.8 млрд бнэ: добыча нефти выросла на 4.7_, а газа – всего на 2.2_. Тем не менее, статистика добычи нефти была искажена приобретением «Роснефтью» компании «Юганскнефтегаз», не включенной в статистику за 2004 г., что добавило лишних 500 млн бнэ. Если не учитывать эти баррели, темпы добычи нефти выросли менее чем на 1_. США остаются крупнейшим поставщиком природного газа, но второй год подряд темпы добычи продолжают падать. Соответственно, остальные пять регионов увеличили объемы добычи газа на 5_. Дальнейший рост объема добычи нефти будет задержан неспособностью отрасли к расширению резервов в уже разработанных районах. Рост темпов добычи природного газа может быть поддержан созданием новых сооружений для добычи и сжижения газа и дальнейшей разработкой нетипичных коллекторов. Скорость поставки оборудования для разработки нетипичных коллекторов и сжижения газа будет зависеть от конкурентоспособных расценок на газ на главных рынках ОЭСР. Хотя глобальные прибыли выросли на 190 млрд USD в 2005 г., около 28_ дохода ушло на оплату эксплуатационных расходов, а еще 30_ - на оплату подоходных налогов. Уже прочно установилась тенденция к росту цен. С 2001 г., объем добычи по всему миру возрос на 12_, в то время как стоимость добычи (включая оплату аренды участков разработки, починку трубопроводов и т.п.) увеличилась вдвое – с 96 до 201 млрд USD. Хотя прибыль может достичь своего максимума, и несмотря на то, что пределы доходности могут снизиться, нефтегазовая промышленность была чрезвычайно доходной в 2005 г., где прибыль значительно превышала стоимость капитала. В особенности это верно для устоявшихся концернов, так как они продолжают получать выгоду из проектов, запущенных в условиях низких расценок. Геополитическая неопределенность в ключевых регионах Западной Африки и Среднего Востока заставляет ожидать неустойчивых рыночных цен. Любое событие, нарушающее хрупкий баланс между спросом и предложением, или ожидание такого события, может за одну ночь заставить подскочить цены. Эта неопределенность привлекла инвесторов, принесших ликвидность рынкам сырой нефти и природного газа, и внесенных свою лепту в колебания расценок, по крайней мере на короткие сроки. Фирмы должны также обладать финансовой возможностью переносить зачастую долгий период между открытием и началом добычи. Другие могут быть способны использовать разницу в ценах на разных рынках. В процессе развития рынков природного и сжиженного газа эти возможности постепенно исчезнут, но в ближайшие несколько лет условия благоприятны для извлечения прибыли ловкими участниками. Слияния, приобретения и разделения компаний являются неотъемлемой частью международной нефтегазовой промышленности. Так что неудивительно, что в ближайшие несколько лет мы ожидаем чрезвычайную активность рынка купли-продажи, нужную для облегчения изменений в областях деятельности компаний, сделанных для улучшения своих возможностей. Аргументы против изъятия капиталовложений будут все чаще ставиться под сомнение корпоративным руководством, когда они будут относиться к активам, где компания не обладает конкурентным преимуществом. Новые приобретения, скорее всего, будут сконцентрированы в регионах, где покупатель обладает преимуществом. В любом случае, ключевым фактором в продаже активов будет являться состояние собственности. Это будет особенно важно, если рынок купли-продажи станет более благоприятным для покупателей. Расценки останутся завышенными, так как конкуренты продолжат обладать доступом к капиталу; но если цены останутся неопределенными, остается риск расхождения между ожиданиями покупателей и продавцов. Конкурентное преимущество имеет огромное значение, которое будет расти и далее, особенно при сокращении норм прибыли и снижении доходов от инвестиций. Ключевые слова: прибыль, доход, отрасль, океания, доходность, расход, слияние, стабильный, вложение, газ, особенность, близкий, объем добыча, обновление, несмотря, разведка, нефтегазовый промышленность, включенный, глобальный, канада, бурение, нетипичный, центральный америка, объём, дальнейший, юганскнефтегаз, уровень, препятствие, потенциал, азия, покупатель, актив, приобретение, последний пять год, максимум, млрд, стабильный цена, компания, многий, капитальный, развитие, песок, мочь, затрата, резерв, баррель, скорость, перспективный участок, добыча, возможный, расширение, месторождение, европа, область, налог, вдвое, открытие, всё мир, часть, восток, нефть, увеличение, чистый, америка, превысить, суммарный, конкуренция, роль, расценка, ресурс, ноябрь, среднее восток, преимущество, сырой, конкурентный преимущество, сжижение газ, северный америка, условие, бнэ, сша, поиск, нефть газ, спрос, темп, юганскнефтегаза, капитал, цена, новость деталь, пять год, промышленность, половина прирост, растущий цена, разведка добыча, искаженный приобретение, сырой нефть, индустрия, период, добыча нефть, сверхприбыль, новость, завышенный, малый, ноябрь новость, регион, половина, мир, три год, благоприятный, район, рынок, природный, капиталовложение, мировой, природный газ, сравнение, продемонстрировать, сырьевой, сектор, расценки, проект, сделка, течение, исследование, запас, деталь, стоимость, доступ, нефтеносный песок, инвестиция, нефтеносный, проницаемость, колебаться, время, сырьевой база, африка, подоходный налог, роснефтью, нефтегазовый, сырая нефть, рекордный, возможность, газовый, рекордный отметка, вынужденный, предельный доход, скважина, повышение, закрытый, рынок оэср, капитальный затрата, база, факт, темп добыча, лишний, подряд, рост, последний, высокий цена, разработка, статистика, международный, правительство