Description:

"Крупнейший нефтяной шок может нас ожидать раньше, чем мы думаем. 'A bigger oil shock may await us sooner than we think,' гласит августовская публикация Chatham House под названием 'Грядущий кризис запасов нефти' (The coming oil supply crunch), которую рекомендуется прочитать каждому, работающему в нефтегазовой индустрии. Это беспристрастный и вызывающий беспокойство отчет о спаде инвестиций международных и национальных нефтяных компаний (МНК и ННК), написанный профессором Полом Стивенсом, старшим научным сотрудником по энергетике Chatham House и заслуженным профессором университета Данди (где он был преподавателем нефтяной политики и экономики с 1993 по 2008 год). Основная гипотеза этого отчета проста. Если в следующие 5-10 лет не произойдет резкого падения спроса на нефть, мир столкнется с серьезным кризисом запасов нефти. Кризис не будет связан с ограничением добычи или спорами по поводу "пиковой добычи нефти". Скорее, он будет результатом недостаточного инвестирования МНК и ННК, что означает, что подземные залежи нефти не будут переведены в производительную мощность. Что означает "кризис запасов" и почему он имеет большое значение, объяснено на Рис. 1. На нем отображены цены на нефть с 1971 года, а также оценка запаса производительности в странах ОПЕК по добыче сырой нефти. Запас производительности — это существующая производительная мощность, при которой требуется лишь нажать на кнопку или повернуть кран для получения 1 барреля над поверхностью земли. Обнаруженная в пласте нефть, еще не переведенная в производительную мощность, не учитывается. Как видно на рисунке, довольно долго в ОПЕК наблюдался запас производительности. Но как только запас уменьшался (не важно по какой причине), цены на нефть резко взлетали. Таким образом, в отчете под кризисом нефтяных запасов подразумевается ситуация, когда запас производительности падает до низкого уровня и случаются некоторого рода "перебои" производства, что приводит к физической нехватке продукции и запускает процесс резкого роста цен. Например, в 1973-74 годах повышение спроса на нефть и недостаточное вложение средств в производственные мощности привели к снижению запаса производительности. Арабское эмбарго на поставки нефти в октябре 1973 создало ощущение нехватки и привело к "первому нефтегазовому шоку". В 1979-80 годах Иранская революция вызвала вынужденный простой, что свело на нет запас производительности. Начало войны между Ираном и Ираком создало перебои в снабжении и привело к "второму нефтяному шоку". В 1990 году вторжение Ирака на территорию Кувейта привело к санкциям ООН, уничтожившим запас производительности. Но в Саудовской Аравии хватило собственного запаса мощностей, чтобы предотвратить взлет цен и не было простоя, способного вызвать реальную нехватку продукции. В 2004 году растущий спрос и ограниченные ресурсы вновь снизили запас производительности, и ряд геополитических событий и сложных погодных условий создали ощущение нехватки продукции, что подтолкнуло цены вверх. Если выдвинутая в отчете гипотеза верна, то снижение запаса производительности приведет к некоторого рода перебоям, вследствие чего резко взлетят цены. За этим следуют выводы для экономической политики, оказывающие долгосрочное влияние на глобальную энергетическую картину. Сравнение нефтяных шоков 1970-х годов с текущей ситуацией на рынке нефти создает контекст для гипотезы и проясняет некоторые неадекватные оценки, возникающие в анализе двух периодов. Есть смысл сравнить общие и расходящиеся черты 1970-х и текущего периода. Общие черты следующие: Для обоих периодов характерны высокие цены на сырую нефть. Весьма распространено мнение, что цены будут расти и впредь. После шока нефтяных цен в 70-х годах большинство стран не ввело высокие цены для своих потребителей. И сегодня некоторые страны, включая главные страны-экспортеры нефти и Индию, не вводят повышенные цены. Рост цен происходит сходными причинами, связанными с запасами и спросом. Надежность поставок нефти приобретает ключевое значение. Для обоих периодов характерно резкое увеличение "национализации ресурсов". Однако существуют и существенные различия: В 1970-х мир переживал экономический спад, сегодня такого спада не наблюдается. Сегодня нефть имеет гораздо меньшее значение для макроэкономики, чем в 1970-х. Скорость роста цен и их пропорциональное увеличение гораздо больше было в 1970-х годах, чем сейчас. Характеристики поставок и спроса различны в эти периоды. Сегодня защита окружающей среды является определяющим моментом энергетической политики, в 70-х ситуация была иной. Произошли важные перемены в идеологии, влияющей на государственную политику. В частности, в отличие от 1970-х, Washington Consensus не поощрял вмешательство правительства. На инвестиции в индустрию также в значительной степени повлияли идеи об "управлении стоимостью" для МНК и "анализе основных факторов" для ННК. Прогнозы Рис. 2 отображают текущую наиболее распространенную точку зрения на ожидания, возлагаемые на нефтедобывающие компании. На нем отображены начальные базовые сценарии по трем прогнозам: от International Energy Agency (IEA), US Department of Energy (DOE) и OPEC Secretariat. Для начала в 2007 году производство нефти достигло 81,5 млн баррелей в день (BP, 2008). По прогнозам IEA можно определить прочие аспекты данного варианта предположений на будущее. Основная часть этого ожидаемого прироста потребления жидких видов топлива придется на "обычную нефть", а на долю биологических и альтернативных жидких видов топлива, нефти из угля и газа будет приходиться небольшая часть поставок к 2030 году. В базовом сценарии IEA указывает, что альтернативные жидкие виды топлива будут составлять к 2030 году лишь 9% общего объема поставок (World Energy Outlook, IEA, Париж, 2007). Как показано на Рис. 3, большую часть возросшего спроса на жидкое топливо будут покрывать поставки из Ближнего Востока и Северной Африки (страны MENA). Это составляет проблему, составляющую суть данного отчета. Цифры, приведенные на Рис. 10, не являются прогнозированием. Это просто арифметика. Таким образом, прогнозы, на большой срок и достаточно подробные, принимают в расчет будущий энергетический спрос. В них с не меньшей пристальностью изучаются возможности поставок из стран вне ОПЕК. Вычитание этого объема поставок из показателей спроса дает остаток, который должны покрыть поставки из стран ОПЕК, и в особенности из стран MENA. Практически не ставится на обсуждение вопрос о готовности или способности производителей вкладывать средства в достаточном объеме, чтобы обеспечить производство на нужном уровне. Готовность и способности производителей, как МНК, так и ННК, обеспечить требуемый объем нужно вынести на рассмотрение. Готовность МНК Развитие финансовой стратегии на основе "управления стоимостью", возникшее в начале 1990-х годов, стало новым элементом у МНК. На теоретическом уровне концепция была разработана в бизнес-школах и университетах в 1970-х и 80-х годах в контексте корпоративной стоимости капитала (Principles of Corporate Finance, Brealey, R.A. и Meyers, S., McGraw Hill, Нью-Йорк, 1988). В конце 1980-х - начале 90-х концепцию начали широко применять МНК. В основе лежит идея о том, что если компания не может работать лучше (в плане выплат акционерам), чем ее конкуренты, то компания должна вернуть деньги акционеру, который сможет более прибыльно их вложить. Выплаты акционеру — это дивиденд на акцию плюс любое увеличение стоимости капитала по курсу акций. Чем больше получает акционер, тем лучше функционирование компании. После нефтяного шока 1970-х у МНК сформировался большой профицит средств. Большая его часть пошла на диверсификацию, вклады в другие энергоресурсы, минеральное сырье и ряд экономических действий, от супермаркетов до сетей гостиниц. Также много вложили в разведку и разработку. Это привело к увеличению поставок из стран вне ОПЕК в 1980-х годах. В последнее время, однако, под влиянием стратегии "управления стоимостью", МНК больше возвращают деньги акционерам, чем инвестируют. В 2005 году шесть крупнейших МНК инвестировали $54 млрд., но выплатили акционерам $71 млрд. Этот процесс выплат акционерам был усилен по следующей причине: к концу 1990-х неудавшиеся попытки нефтяных компаний начисления приемлемого процента на капитал начали создавать острую потребность в перестройке структуры, изменении стратегии и улучшении финансовой отдачи. Это привело к концентрации на вопросе повышения производства, снижения затрат, эффективности работы и краткосрочной прибыльности." Ключевые слова: потребление, такая образ, пункт, задействованный, увеличение, месторождение, ситуация, страна, вложение, сырая нефть, сотрудник, нефтяной, производственный, мощность, мнк, связная, отмеченный, отчет, ннк, фактор, запасти производительность, способность, новость деталь, основа, кризис, октябрь, вне опек, финансовый, конец, истощение, залежь, момент, показатель, управления стоимость, национализация, отчёт, прогноз, газ, энергетический, государство, достижение, анализ, нефтегазовый, рост, отсутствие, проблема, шок, план, проект, год, правительство, оценка, взлёт, цель, реальный, нефть, вывод, вид, уровень, политика, разработка, разведка, сектор, запас, структура, период, крайне, готовность, страна опек, опек, цена, производство, компания, агент, оператор, обеспечение, индустрия, следующий, ограничение, уменьшение, показанный, акционер, нефтяной шок, рис, стоимость, должный, из-за, обвал цена, спрос, жидкий топливо, страна-производитель нефть, инвестирование, рынок, часть, октябрь новость, запасти, мера, министерство, вопрос, поиск, саудовский, образ, процесс, ресурс, весьма, повышение, благоприятный, жидкий, резкий, ключевой, суждение, выбор, объём, цена нефть, очевидный, продукция, управляющий, производительность, точка зрение, альтернативный жидкий, хороший, вне, мочь, риск, данный, добыча, государственный, будущее, прибыль, роль, новость, инвестиция, поставка, ограничивать, гипотеза, саудовский аравия, приведенный, управление, аравия, капитал, мб, спад, нефтяная шок, причина, результат, деталь, нефтьв, жидкий вид, средство, ряд, добывать, столкновение интерес, внутренний потребление, условие, начало, многий, мбд, внутренний, повышение спрос, работа, государственный политика, возможность, выплата, топливо, взлет цена, вариант, значение, последний